utxo（必须先看DCEP的真相）

过去一周，央行数字货币再度引发市场关注。 10月11日8时，“礼享罗湖数字人民币红包”预约工作圆满结束，系统顺利完成试点预约登记，这是数字人民币发展的重要一步。

同日，中国人民银行副行长陈雨露撰文表示中国第一台比特币ATM机，要加快央行法定数字货币（DCEP）研发和可控试点，保障支付安全。 加强金融科技创新研究及其在金融基础设施建设中的应用，弥合数字鸿沟，提升运营效率和监管效能。

9月，四大行大规模内测数字人民币的消息也引发了数字货币概念股的异动。 8月，商务部发布通知称，将在京津冀、长三角、粤港澳大湾区和中西部具备条件的试点地区开展数字人民币试点地区。

DCEP是一个关系民生和经济的研发项目。 需要改造商业银行、支付公司等众多金融相关企业的系统设施，自然牵动着市场神经。 炒作。 DCEP和我们日常的货币、支付宝或者微信余额、比特币等有什么区别？ 概念股和DCEP有什么关系？ 哪些领域真的很有前途？ 这些问题需要弄清楚。

第三方支付的余额和比特币有什么区别？

DCEP最简单的理解就是电子现金，它将法定货币的载体从纸质形式变为电子形式，而我们日常生活中使用的货币绝大部分是纸币或硬币。

DCEP与支付宝和微信中的余额最大的区别在于，从币种的统计来看，央行数字货币属于M0，即现金的范畴； 而余额宝和微信中的资金本质上是非存款类金融机构存款，属于M2类。 此外，DCEP比余额宝和微信具有更高的法律地位和安全性。

更重要的是要注意，DCEP 与比特币完全不同。 有两个主要区别。 首先，DCEP采用100%准备金支付，是央行负债，由央行信用担保，属于国家主权货币。 比特币没有任何信用担保，因此价格波动较大； 其次，从设计细节上看，DCEP采用双层操作系统，即中央银行先将数字货币兑换给银行或其他运营机构，再由这些机构兑换给公众； 而比特币采用去中心化挖矿方式发行，发行过程中不涉及央行或商业银行，直接面向公众。

另外，虽然USDT等稳定币部分解决了比特币等价格剧烈波动的问题，但DCEP是由政府发行的，而Libra和USDT则是私人机构发行的数字货币，以美元或其他货币作担保。 从法律的角度来看，DCEP具有无限的法偿性，就是我们使用DCEP进行支付的时候，商家不能拒绝接受，而Libra和USDT则不能。

如何体现DCEP的相对优势？

DCEP有什么优势？

事实上，DCEP的优越性体现在我们容易忽略的细节上。 例如，目前纸币的发行、退回和保管成本较高，人们携带和使用不便。 DCEP可以解决这些问题； 此外，有利于促进反洗钱、反逃税、反恐怖融资； 更关键的是中国第一台比特币ATM机，DCEP有利于改善我们贫困和偏远地区的金融服务。

“双离线”可以说是DCEP区别于支付宝、微信等的最大优势。从央行数字货币研究所发布的专利《使用数字货币芯片进行离线支付的交易及方法》来看， DCEP已经可以实现单笔离线支付。 目前的技术专利还没有说明如何解决双离线情况下的“双花问题”（“double spending”也叫“double spending”，指的是恶意的人试图花同样的钱的情况两次甚至多次），因此还需等待未来更多的技术专利公开。 然而，“双花问题”并不仅仅靠技术来解决。 目前央行规定DCEP只能用于小额零售场景，一定程度上可以避免“双花问题”造成的巨额损失； 另一方面，传统的“双花问题”假设用户有作恶的动机和能力，但在现实中我们可以依靠法律制度和监管措施来保证用户不敢作恶，或者说发生“双花”后可以收回付款。

炒作的区块链并不是DCEP的核心

近期，不少区块链概念股被炒作，部分原因是各界人士认为DCEP类似于比特币或USDT等基于区块链的数字资产。 但这种认识是有偏见的。

事实上，DCEP很难完全采用区块链技术，因为现有的区块链技术无法满足DCEP的高并发要求。 欧凯云链集团首席研究员李连轩告诉第一财经记者，从目前的情况来看，DCEP更多地借鉴了区块链技术中的一些技术概念。 因为区块链本身就是将非对称加密、工作量证明、时间戳等许多原有的成熟技术巧妙组合而成的一项新技术。 根据最新披露的专利，央行数字货币是指区块链非对称加密、UTXO（未花费交易输出）模式和智能合约等技术，但无法使用公链中最核心的共识机制。

虽然去中心化是比特币成功和区块链优势的核心，但 DCEP 不需要它。 万向区块链首席经济学家邹传伟此前也对记者表示，由于央行的信用明显高于商业银行等民营机构，因此没有必要在DCEP中引入分布式信任机制，因此对DCEP 使用中心化的账本。

警惕ATM机概念股炒作

8月商务部发布DCEP试点相关通知后，备受关注的数字货币概念股大涨。 与8月13日收盘价相比，截至8月26日收盘，数字货币概念股集体上涨6.84%。 其中，汇金股份涨87.17%，裕银股份涨33.6%，海联金汇涨31.52%，国民科技涨22.4%，飞天诚信涨19.4%。

从长远来看，数字货币确实是一个比较好的投资领域。 DCEP已经进入试点阶段，未来的实际上线将带动相关产业链的发展。 但是，投资者不应盲目跟风。 有些股票可能只是站在风口，被短时间炒作。 它们与数字货币的关系并不密切，也没有拓展相关产业。

哪些概念是炒作？ ” 很多观点提到，DCEP将倒逼ATM机改革，让ATM相关企业受益。但实际上，ATM机已经是夕阳产业，最典型的负面论调就是——支付宝和微信这几年的崛起，那么为什么不改造ATM机来适应第三方支付呢？近年来ATM机的数量一直在下降。” 李连轩告诉记者。

例如，青岛银行2019年年报显示，该行2019年末自助设备数量为450台，较2018年末的472台减少了22台，而这只是ATM缩水的一个缩影机行业。 央行报告显示，2018年三季度我国ATM机总量达到峰值，之后呈下降趋势。 截至2019年末，银行ATM机数据109.77万台，较上年末减少1.31万台。

在此背景下，多家生产ATM机的上市公司业绩持续下滑，亟需转型。

确定核心受益行业

第一财经记者经过统计也发现，部分上市公司已经发声，暂时不理会与DCEP的关系。

比如此前涨幅超过80%的汇金公司，就是一家提供智能制造的科技公司。 主要产品包括系列钞票捆扎机和捆扎机、自助退单机、支付软件等，是国内多家商业银行总行各类产品的主要供应商和服务商。 4月22日，公司公告未开展与法定数字货币试点直接相关的业务，未取得中国人民银行相关试点资质或资格。 公司现有主营业务不涉及数字货币相关内容。 迄今为止，公司没有数字货币相关业务收入，也没有参与央行数字货币的研发。

海联金汇也在8月26日发布的股票交易异常波动公告中表示，公司未参与中国人民银行数字货币系统建设，主要业务包括第三方支付服务（包括跨境支付）、数字技术服务、移动信息服务、移动运营商计费结算服务、汽车及配件、家电配件等业务。 公司前述业务不涉及数字货币相关内容，亦无相关业务收入。

此外，记者梳理相关信息还发现，多数概念股只提到自己拥有数字货币相关技术，或准备参与DCEP。

例如，集成电路设计公司国民科技在今年4月回答投资者提问时表示，未来数字货币将对硬件产品提出新的要求，公司将努力为数字货币推广硬件产品。应用市场； 裕银股份在5月份回答投资者提问时也表示，公司在数字货币ATM机方面有相关储备； 而提供银行核心系统解决方案的长亮科技2019年年报显示，已成立DCEP专项研究项目组，助力央行数字货币落地。 货币发行后，可以为商业银行或其他非银行商业机构提供一整套技术可靠先进、安全性满足要求、性能满足高频并发的技术解决方案。

只有少数上市公司表示参与DCEP的建设。 例如，2018年1月，奥马电气在深交所互动平台回答投资者提问时表示，公司参与了央行数字货币的原型设计。 尽管如此，投资者仍需结合公司的主营业务情况和估值进行统筹考虑。

不可否认，从长远来看，DCEP将使一些相关公司受益。 李连轩告诉记者，就这些被炒作的概念股而言，按照业务可以分为三类——银行IT、支付场景、加密认证等。其中，银行IT和支付场景更受欢迎，因为DCEP采用“央行-商业银行/其他运营机构”的两层结构，主要针对小额零售场景，而银行IT、支付场景、认证加密等直接相关。 最有可能是核心受益行业。

但即使是有望从核心中受益的行业也需要谨慎。 上海交通大学上海高级金融学院实践教授胡杰表示，“我不知道数字货币概念股和央行数字货币有什么关系，底层技术可能找不到。”这些公司，而且核心技术其实都是央行自己研发的。他说，真正的银行IT工程，不是一个大工程，跟银行系统网络的初期建设相比，工程很小。所以我不看多少概念股跟真正的逻辑本质有关系。

钱包可能是一个全新的、关注度很高的部分，因为DCEP不太可能直接依赖银行账户来实现转账、支付等功能。 可能会出现软钱包（电子）和硬钱包（如U盘），有支付经验和牌照的服务商有望成为DCEP钱包运营商，有望收取支付服务费。 此外，国盛证券研究提到，DCEP的载体可能包括芯片智能卡。 因此，包含安全存储的芯片制造商也将受益。 此外，DCEP在交易安全、应用开发等方面的机会也不容忽视。